日期：2016-3-26（原创文章,禁止转载）
粘胶短纤价格超预期上涨 11股绝对低估(股)
粘胶短纤价格超预期上涨
上证报资讯获悉，10月21日粘短行业召开会议，相关企业达成价格联盟保持市场稳定。据了解，目前市场货源偏紧，企业基本无库存，10月以来部分企业调涨每吨100元至200元不等，今年以来累计涨幅达30%，行业盈利水平持续向好。考虑到市场均价的整体上升，相关公司业绩将出现大幅上涨。
此轮粘胶短纤的超预期上涨，主要还是供需格局改善所致。据了解，现阶段粘短行业整体产能超过300万吨，前几年由于产能快速扩张，粘胶短纤价格出现快速下滑，现阶段处于历史低位。自去年以来，产能供给压力明显减少，去年粘胶行业产能增长仅为26万吨，增速为6.7%，低于需求增速。2015年新增产能较小，再加上环保压力，使得落后产能的淘汰近10%，供需格局将进一步好转。
最新动态显示，21日国内粘胶短纤价格稳中上扬，企业库存依旧紧张，部分厂家报价上涨。粘胶短纤中端报价14600元-14700元/吨，实际成交在14400元-14500元/吨附近，高端报价在14700元-14800元/吨，实际成交在14700元/吨以上。
从上游产业链来看，整体小幅上涨，但幅度有限，对粘短毛利影响不大。短绒新绒逐渐增多，山东长丝级短绒价格较前期有100元/吨的调涨，报价在3400元-3500元/吨，成交略显坚挺；棉浆市场略有上涨，华东主流厂短丝绒棉浆报价再度上调100元，华东地区短丝绒报价调整至6800元/吨，部分较高报价在6900元/吨。下游人棉纱市场正处在缓慢升温过程，询单数量有所扩大，签单数量也有改善，虽然纱线价格提升速度远不比原料粘短速度快，但整体较前期有所好转，有助于成本的转嫁，保持价格传导机制的顺畅。目前，涡流纺绍兴地区30S商谈价在19500元-20000元/吨。
业内认为，目前粘胶短纤市场价格表现坚挺，部分厂家报价仍有拉涨意向，下周将进入补货周期，市场交投气氛将有所好转，预计后市其价格或将小幅上涨。
公司方面，澳洋科技(002172,股吧)拥有粘短年产能30万吨，阜宁16.5万吨，新疆13.5万吨，新疆拥有8万吨棉浆粕的生产能力。最新粘胶短纤产品价格在每吨14700元左右，由于景气度的持续提升，近期公司发布三季报业绩修正公告，预计前三季度净利为0.9亿元至1亿元，为第二季度净利的2.7倍。另外，公司已完成定增收购澳洋健投，重点布局医疗健康和医药配送业务。同时，向机构在内的配套募资也已完成，最终价格为每股13.65元，为定增底价的214.29%。南京化纤(600889,股吧)拥有8万吨权益产能，占主营收入比例近50%。旗下另一主导产品粘胶长丝价格今年以来持续上涨。公司实际控制人为江苏省南京市国资委，存在资产整合预期，并已进行大股东股权划转工作。另外，机构认为公司旗下金羚地产70%股权已进行转让，参考价格为7.72亿元，有助于现金流的大幅改善。
新民科技(002127,股吧)：超细旦FDY景气度提升 进入跨越式成长
国内生产设备进入淘汰周期，同时全球卷绕设备的制造能力有限，限制涤纶长丝生产能力的快速扩张。公司在此背景下，运用现有的资本平台大力发展超细旦FDY，未来业绩将快速增长。 企业实现战略转型，人均产值大幅提高。公司正逐步由传统劳动密集型丝绸制造业转向资金、技术密集型的涤纶化纤行业。公司转型使得资本收益率、人均产值均大幅提高。细旦丝（20D～50D）投入产出比较传统产品结构有较大提升，行业景气度也不断上升。此外，丝绸、仿丝绸面料以“多品种、小批量、差别化”为生产目标，预计毛利率将稳定维持在17%～18%。 定向增发引领公司步入快速发展期。公司的非公开增发事项已于7月顺利实施，并在7月28日发布了非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书，募资总额4.3亿元扣除发行费用后全部用于年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线建设项目一期工程。该项目建成后，预计2011年公司将进入快速发展时期，营业总收入有望翻番，达到25～30亿元。 差别化纤维涤纶长丝成本下降价格上升。随着国内需求的逐步上升，涤纶长丝的市场需求量和价格均大幅上涨。从原材料价格波动角度来看，考虑到经济复苏减缓导致原油价格回落的影响，预计2011年可控生产成本下降每吨将下降近300元，对应毛利率将大幅攀升至17%以上。 后续投资项目。未来拟投资的年产30000吨溶剂法纤维素纤维项目的实施，将继续推进业绩增长。 盈利预测与估值。凭借行业景气度提升以及已经实施的20万吨涤纶长丝项目、未来拟投资的年产30000吨溶剂法纤维素纤维项目的实施，公司有望进入快速发展的黄金时期，未来主营收入年复合增长率保持在30%以上。
江南高纤(600527,股吧)：小纤维大市场 目标价10元
支撑评级的要点
我们测算了卫生巾、纸尿裤等产品的需求，发现未来五年纸尿裤、成人失禁品将是ES 纤维需求拉动的关键，我们预计未来五年ES 纤维需求将增加20 万吨。
4080 纤维被广泛应用于硬质棉等领域，毛利率可达到30%以上，公司目前正处于技术积累阶段。
华联控股(000036,股吧)：全年业绩确定性高 谨慎增持
公司土地储备成本较低，项目未来盈利空间较大，但估值略高于行业平均水平，下调评级为“谨慎增持”。
风险提示：由于明年可售项目减少，业绩可能低于预期。（万联证券黄鹏）
安诺其(300067,股吧)：行业发展空间巨大 增持
前三季度实现每股收益0.22元。前三季度，公司实现营业收入1.4亿元，同比增长5.09%；实现归属于母公司所有者净利润2129万元，同比下滑26.44%；前三季度公司实现EPS0.22元，同比下滑38%。
由于开拓市场等因素，产品毛利率有所下降。今年前三季度公司产品销量比上年同期增加870吨；销售毛利率38.18%，比今年中报下降2.18个百分点，主要原因是：1、染料原材料价格上涨，如华东市场的苯胺产品，今年4月份以来一直处于涨价态势，价格涨幅达23%；2.公司为了拓展市场，针对部分重要客户实行优惠价格。
5500吨滤饼项目已经开始试生产。公司募投项目包括5500吨滤饼项目、6000吨分散染料项目。目前5500吨滤饼项目已经开始试生产，三季度产生经济效益83万元。这两个项目分别于明年3月、12月正式投产。
沈阳化工(000698,股吧)：成长性高 进入强周期性
公司主营业务有四块：一是以生产PVC糊树脂为主的氯碱化工(600618,股吧)业务；二是DCC炼油装置，主要生产汽柴油和丙烯；三是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷；四是最近刚投产的CPP装置，主要生产乙烯和丙烯。CPP项目提供了石化景气周期的弹性。在当前的产品价格下，CPP项目一个月大致能够提供1000万左右的税前利润。DCC则提供了较为稳定的盈利。自2009年年初成品油定价新机制实施以来，国内炼油行业出现了转机，上半年DCC装置贡献了将近一个亿的税前利润，是公司主要的盈利来源。
沧州明珠(002108,股吧)：薄膜管材比翼双飞 买入
管材业务配套齐全，继续受益基础设施建设。公司PE管业务具有行业内最为齐全的配套能力（涵盖管材、管件、球阀），未来将继续受益我国城镇化建设、新农村建设以及西气东输工程建设。公司今年管材管件产量预计为4.6万吨，明年收购的芜湖项目实现满产，总产能为5.1万吨。公司未来仍有可能通过收购或其他方式异地建厂，扩大产销规模。
BOPA薄膜产能迅速增长，同步拉伸技术全球领先。目前我国BOPA薄膜需求量为5万吨，未来5年将继续保持15%左右的增长速度。鉴于公司在同步拉伸BOPA薄膜独创的技术工艺优势以及优异的产品性能，公司将独占鳌头，充分受益该领域的需求增长。公司同步拉升BOPA募投项目上半年已投产，全年产量将达3000吨，明年可满产达4500吨，加上已有原有生产线，公司今年同步法BOPA产量可达7500吨，异步法可达6000吨，2011年同步法、异步法均可达9000吨左右。
金正大(002470,股吧)：业绩释放的关键在于市场推广
维持我们对公司的盈利预测：公司三季报中预计2010 年归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为%。我们在公司新股定价报告中预测值为36.3%，在公司预测的范围内，维持之前对公司的盈利预测。
回天胶业：快速增长势头仍然强劲
投资要点：
研发投入加大，竞争力进一步提升。月公司累计研发投入1589万元，占销售收入的5.53%，同比增长73.9%。通过不断深入推广科研竞争机制，公司强化了对汽车制造、新能源、电子电器领域主机厂的配套产品研发；公司同时通过组建应用试验研究室，为客户提供菜单式服务和系统解决方案，加强技术与市场的衔接，多项产品开始进入行业内的标杆客户进行试用或批量订货，竞争力得到进一步提升。
新增项目有序推进。报告期内，公司的两个募投项目进展顺利，已经部分投产（已累计投入1.56亿元，产生效益约565万元），未来将逐步达产；超募资金聚氨酯项目（拟投入6500万元）已累计投入1076万元，预计将在年底完成基础设施建设。
维持“推荐”评级。工程胶粘剂市场广阔（预计到2015年将超过100亿美元，年复合增长率超过10%），而其中高端产品（用于电子电气、精密仪器仪表、汽车、新能源、高铁、航天航空等行业）的年复合增速在20%以上。随着全球胶粘剂中心的逐渐东移，以回天胶业为代表的国内优秀企业将迎来持续快速发展。
柳化股份(600423,股吧)：产品价格上涨 业绩将好转
公司是国内具有先进清洁煤气化(000968,股吧)技术装置的煤化工企业，一直致力于打造上下游一体化的产业链条、完善产品结构。目前公司的煤化工产业链较完整，可依据市场的需求变化及时进行产品结构调整，可以有效抵抗市场波动风险。
我国尿素价格在7月底触底反弹之后稳中有升。在成本、出口和后期冬储市场启动等因素影响下有望继续保持上行趋势，尿素的盈利能力也将显著改善。
由于合成氨为高耗能行业，受节能减排影响较大，同时尿素价格受出口等因素影响价格高企，市场上出现了尿素、硝铵、硝酸等行业争夺合成氨的现象，合成氨价格上涨推动了浓硝酸、硝酸铵等产品的价格持续上涨。
公司目前拥有20万吨/年27.5%稀品双氧水产能，配套4万吨/年50%浓品双氧水的生产能力，今年将通过利用广东中成技术进行技改将盛强化工产能扩大到30万吨，上半年贡献50%以上的净利润，是公司净利润新的增长点。
贵州兴义凹子冲煤矿（无烟粉煤）目前已进入生产阶段，公司煤炭自给率将逐步提升，公司尿素和硝酸氨等产品的综合毛利率将进一步提升。
未来如果中成化工成功并入柳化集团后，将形成中成化工与柳化集团控股的盛强化工的双氧水同业竞争的可能，因此，未来为解决同业竞争，将中成化工资产注入上市公司的预期强烈。
华峰氨纶(002064,股吧)：氨纶龙头再攀高峰增持
投资要点：
与国内同行相比，公司具有独特的应用技术，尤其是纺丝明显领先同行。根据自身工艺路线特点，公司自主设计了DCS自控技术和氨纶国产化设备，大大提高生产效率，降低成本。公司2008年投产1万吨/年经编用氨纶生产线，2009年初新投产1万吨/年纳米改性氨纶生产线，2011年将投产1.5万吨耐高温改性氨纶生产线，差别化率届时将达到60%，达到世界先进水平，远超国内同行的30%水平。差别化氨纶适应了消费者对面料关注度日益提高的潮流，同时差别化率的提高也将带动公司综合毛利率高于同行水平。
山西三维(000755,股吧)：行业大幅改善 逢低关注
点评：公司所处行业为有机精细化工行业，主导产品为聚乙烯醇树脂及其下游系列产品、胶粘剂、苯精制四大系列产品，属于技术密集型的精细化工产品，占据了国内同类产品的主导地位。随着我国经济率先好转和全球经济的逐年好转，预计行业发展状况将有较大改善，公司也将充分受益。
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